开源证券-佛山照明-000541-公司信息更新报告：Q2业绩高增并购南宁燎旺发力

　　：，看好产业链一体化、产品结构改善带动利润率稳增2022Q2毛利率18.9%（-0.5pct），环比+3.0pcts，主系公司依托产业链纵向一体化聚焦降本增效且对终端提价拉动。单季度看，2022Q2公司期间费用率为10.3%（-0.8pct），费率有所下降，其中销售/管理/研发/财务费用率同。”

　　1.Q2业绩高增，并购南宁燎旺发力新能源车灯赛道，维持“买入”评级2022H1营业收入43.5亿元（+19.9%），归母净利润1.6亿元（+31.3%），Q2实现营收23.4亿元（+15.4%），归母净利润1.0亿元（+36.6%）。

　　2.剔除南宁燎旺及国星光电并表影响后，2022H1公司本部实现收入20.2亿元（+3.2%），归母净利润1.4亿元（+24.1%）。

　　3.通用照明主业在行业承压下表现稳健、盈利能力稳增，看好并表南宁燎望后协同上下游资源，发力新能源车灯赛道拓展。

　　5.新兴照明拉动通用照明基本盘稳健增长，看好新能源车灯业务拓展提速2022H1通用照明/LED封装及组件/车灯收入达17.9/12.9/7.9亿元，分别+2.2%/-8.6%/+460.6%。

　　7.南宁燎旺2022H1营收/净利润分别为7.0/0.18亿元，净利率2.6%、改善空间较大，新增19个车型的车灯开发项目，其中5个项目已量产。

　　8.客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾、上汽大通、东风柳汽、东风小康等，年产能超500万台套，在微车灯市场份额位居全国第一。

　　9.公司协同国星光电、赋能前沿车灯技术研发，包括24像素ADB模组、激光大灯模组、静态投影灯、MLA微透镜投影灯、不同尺寸LED远近光透镜模组等。

　　10.Q2净利率环比提升明显，看好产业链一体化、产品结构改善带动利润率稳增2022Q2毛利率18.9%（-0.5pct），环比+3.0pcts，主系公司依托产业链纵向一体化聚焦降本增效且对终端提价拉动。

　　11.单季度看，2022Q2公司期间费用率为10.3%（-0.8pct），费率有所下降，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.9/-0.2/+1.2/-1.0pcts，财务费用率下降较多主系汇兑收益增加所致。

　　12.综合影响下2022Q2净利率6.2%（+0.2pct），环比+2.0pcts，提升趋势已现，我们预计随着产业链一体化协同降本，与车灯业务结构提升拉动，净利率有望迎来持续上升。

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