机构解析：周五热点板块及个股探秘附股近期社会热点话题

国内医学实验龙头企业金域检测披露IPO招股书申报稿，受到资本市场的关注。同时，医学实验室行业也是重点关注的细分领域，2012年，发布行业深度报告《受益新医改，医学实验室行业崛起》指出：国内医学实验室成功的三个关键：多样化的检测项目、全国化的网络布局、高效的经营管理。2015.4，基于产业和相关公司的密切，对医学实验室未来的新模式/新变化进行展望，发布深度报告《医学实验室2.0时代，积极拥抱新模式》指出，新医改推动下，我国医学实验室有望实现弯道超车，同时提出实验室2.0时代5大趋势：持续扩张、新技术攫取、支付方合作、互联网化、与CRO合作。2016年春节刚过，恰逢国内医学实验龙头披露招股书，作为产业，对公司相关情况解读如下，以飨投资者：

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

投资：总体而言，认为医学实验室作为高速增长的细分行业，产业空间巨大、模式极具拓展性，常值得投资和关注的领域，作为细分领域的龙头企业，因为在行业资源获取方面具备先发优势，容易快速形成规模优势，特别是在目前检验领域新技术快速推进、互联网时代新模式积极探索的背景下，认为相比单体公司，连锁化扩张的医学实验更具优势，值得长期关注，关注标的：金域检测（待上市）、迪安诊断、艾迪康（未上市）、达安基因。（中泰证券 孙建）

提示声明：

新医改推动下，我国医学实验室有望实现弯道超车。1）1500亿总市场，二级医院市场扩容加速，15%+增长：2009年开始的新医改，核心在公立医院，旨在通过取消基层医疗机构药品加成、信息化技术（远程医疗、网络医院、云医院）推动分级诊疗，改善居民“看病难、看病贵”的问题，建立基层首诊制度，2012年基层医院（包括二级医院）检验收入1500亿元，是医学实验室的利基市场，如迪安诊断，2010年二级以下医院的收入占比在70%左右。而根据卫计委的数据显示，2009年开始基层医疗机构就诊人次保持8%以上的复合增长（快于2004-08年的3.5%），同时二级医院检查收入保持15%以上的快速增长。2）民营医院：新增量，300%的增长。2015.3.30，国务院发布《医疗服务体系规划纲要（2015-2020年）》明确提出了要给民营医院留足发展空间，在2020年前每千人床位数实现300%的增长。基于此，认为医学实验室作为基层医疗机构检验项目最好的承接者，必然会迎来加速增长，对于未来5年医学实验室的空间测算，不再赘述，依然看好100亿元+，40%+的复合增长。

金域检测：快速扩张的ICL龙头，规模优势日渐凸显。1）最广的网络覆盖：金域检测在全国27个省会城市（包括）拥有省级中心实验室，合计拥有31家医学实验室，可检测2200余项检验项目，每天为30个省（直辖市、自治区、特别行政区）的16000多家医疗机构提供医学检验外包服务，覆盖全国98%人口所在区域，成为目前国内营业规模最大、检验实验室数量最多、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的行业领导企业。2）规模效应、产品结构调整，驱动盈利能力快速提升。2012-14年，从公司各组成业务分析，核心业务医学检验及病理诊断类收入复合增速达35.7%，但随着公司业务多元化拓展，销售占比从2012年的96.1%降低到2015Q3的95.3%；从毛利结构看，医学检验及病理诊断类业务占比从2012年的95.76%提高到2014年96.08%，略微升高0.32个百分点，认为主要是因为规模化效应下医学检验及病理诊断业务毛利率持续提高、新业务因业务量较小规模效应还未体现，所以在毛利结构的变化趋势上和收入相反。3）50%募投资金投向实验室产能扩张。本次发行前公司总股本为3.89亿股，本次拟发行不超过6868万股，占发行后总股本的比例不低于10%。募集资金投向实验室产能扩充建设、营销物流网络扩建及信息化升级、研发中心建设、补流等4个方向，其中实验室产能扩张占募投自己的50%以上。

1、医学实验室：产业空间巨大、模式极具拓展性